Everything联合创始人：DeFi可通过架构优越性而非风险抵押品与传统金融相抗衡

去中心化金融中的建筑创新，例如多用途流动性池，可以在不采用高风险抵押比率的情况下提高资本效率，缩小与传统金融的差距，Jean Rausis曾提出。

主权税

在当前的市场环境中，在中心化平台交易就像在铺好的高速公路上行驶，而去中心化交易往往感觉像在一系列断开的收费公路上导航。中心化交易所（CEX）受益于统一的订单簿，所有全球买卖兴趣集中在一个引擎中。这种密度使得点差极窄，滑点最小。

相比之下，去中心化交易所（DEX）用户常常支付可以被描述为“主权税”。Layer 2（L2）扩展解决方案的兴起——虽然对降低成本是必要的——无意中将流动性分片。流动性不再是一个深厚的池，而是在不同网络中分散，使任何单一的DEX都难以与主要CEX的深度相抗衡。然而，这种碎片化并非固定的天花板。正如Everything（前Smardex）联合创始人Jean Rausis所建议的，“现有和新开发的L2不断减少摩擦。”

去中心化平台面临的一个主要障碍是其中央化同行的执行速度。对许多用户来说，DEX的轻微延迟是可以接受的权衡，因为在数字时代拥有对自己资产的控制权是一项基本人权。

“在速度和流动性深度方面，要接近CEX的执行速度和低影响将是一个挑战，”Rausis表示。但他强调，这带来了一个明显的优势。“以一小部分执行速度的成本，你可以获得一项基本权利：对你的资金的托管权。作为CEX用户，你始终依赖交易所的意愿和可行性，相信你的资金是安全的。”

去中心化协议的脆弱性常在高波动事件中暴露。不同于维护深厚保险基金的中心化巨头，链上协议可能陷入清算级联。这在2025年10月被生动地展示，当时市场震荡在24小时内触发了193.5亿美元的清算。在这些场景中，强制卖出的链式反应可能在市场稳定之前耗尽整个协议的流动性池。

据Rausis称，脆弱性在于这些协议与外部世界的互动。“闪电崩盘清算级联的两个关键因素是外部定价和随之而来的立即清算，导致操纵价格，抹掉本应健康的池子，”他说。

为了在不依赖集中式熔断器的情况下防止这些级联，Rausis（其平台引入了统一的DeFi预市场流动性池）认为，“去除预言机定价是防止此类强制卖出的最佳措施。”通过让链上池自行确定价格并利用加权平均价格（TWAP）机制，协议确保资产只有在实际价格越过阈值时才被清算，而不是由秒级闪崩触发。

架构优越性胜过高风险比率

除了安全性之外，去中心化金融（DeFi）的下一个前沿是资本效率——特别是在永续合约领域。传统金融（TradFi）长期以来一直以高效的资本使用著称，常常导致DeFi协议为了竞争而将抵押比率降低到危险水平。

Rausis认为，DeFi无需模仿这些高风险比率来取胜。相反，“DeFi永续合约通过架构优势能够与TradFi在资本效率上抗衡。”他指出，使用统一的流动性池，“单一的资本部署可以同时赚取收益，同时作为保证金交易的抵押品。”

通过摆脱孤立的资本，转向这些多用途池，DeFi可以创建一个更稳健的系统。此外，向“基于滴答的清算实现确定性阈值”的转变，有助于确保一个安全且可预测的无风险交易环境，反映专业市场的稳定性而没有其中心化风险。

差距正在缩小，但区别依然明显。中心化交易所可能仍将是高频交易者的首选，优先考虑纯粹的执行速度。然而，随着L2的不断成熟，以及统一流动性和TWAP定价等架构创新成为标准，DEX的劣势正逐渐变成一个可控的权衡，最终目标是实现金融自主和自我托管的安全保障。

与此同时，Rausis透露，Everything选择通过公开的动态融资轮筹集资金，而非机构投资者，因为在当前的加密空间中难以找到“有价值的合作伙伴，他们不会滥用自己所拥有的权力，要求优先条款。”

他补充说，这种融资方式允许社区从第一天起参与交换、借贷和保证金交易，同时市场决定项目的公平价值。

常见问答 ❓

• CEX和DEX的主要权衡是什么？ CEX提供更快的执行和更深的流动性；DEX则用一些速度换取自我托管和控制权。
• 为什么DEX的点差和滑点更大？ 流动性在L2和网络中被分片，减少了单一池的深度。
• DEX如何降低清算级联的风险？ 使用链上定价（TWAP）和统一的流动性池，避免预言机驱动的闪电清算。
• DeFi如何匹配TradFi的资本效率？ 通过统一的多用途流动性池和基于滴答的清算，提高资本效率而不依赖高风险抵押比率。