政策顺风、巨头押注：Solana 稳定币供应量创新高背后的「机构棋局」

作者：Jae， PANews

3 月 19 日， Solana 链上的稳定币供应量正式突破了 170 亿美元的历史性门槛。
这个数字不仅创下了 Solana 网络的新高，也折射出其生态系统在熊市中逆势扩张，朝向「网络资本市场（Internet Capital Markets）」目标迈进的韧性。
170 亿美元的背后，不再是单纯的 MEM​​E 币投机热潮驱动，而是一场由政策红利、华尔街机构整合与生态协同效应下的结果。
从 Stripe 到 PayPal，从 Visa 到 BlackRock，华尔街与硅谷的巨头们正用真金白银影响 Solana 的发展。
从 15 亿到 170 亿，一条陡峭的复苏曲线
Solana 稳定币供应量的成长轨迹是一条历经 4 年从谷底到巅峰的陡峭曲线。
2022 年 11 月，受到 FTX 崩盘波及，Solana 链上稳定币总量一度萎缩至 20 亿美元，并在 15 亿美元的谷底徘徊了近半年。
彼时，市场对 Solana 的质疑也达到了顶峰，「以太坊杀手」是否已成历史？
然而，随后 的复苏斜率让所有人都感到惊讶。

第一阶段：内生复苏期（2024 年 Q1-Q4）
Solana 上的稳定币供应量从年初的 22 亿美元稳定恢复到 53 亿美元左右。这段时期，以 Jupiter 和 Raydium 为代表的 DEX 协议驱动了 Solana 的财富效应，其低廉的互动成本吸引了大量散户回归。稳定币作为链上交易的“刚需燃料”，开始重新积聚。
第二阶段：Meme 与流动性共振期（2025 年 Q1-Q2）
2025 年初，TRUMP 等政治类 Meme 币的爆发引发全球流动性迅速涌入 Solana 。稳定币供应量从 53 亿美元，4 个月内一路激增至 128 亿美元，涨幅超 2.4 倍。
Meteora 等 DEX 通过 USDC 交易对锁定了大量流动性，稳定币的角色从单纯的资产锚点升级成链上交易的「流动性放大器」。
第三阶段：合规与机构化红利期（2025 年 Q3 至今）
2025 年 7 月，《GENIUS 法案》的签署为 USDC 、 PYUSD 等合规资产的大规模流通提供了法律保障。 170 亿美元的突破本质上是传统金融资本开始通过 Solana 这条「高性能轨道」进行资产配置的直接体现。
值得注意的是，非 USDC/USDT 的稳定币供应量在过去 12 个月内成长了约 15 倍，占到总供应量的 20% 以上。这种「双超多强」的格局降低了 Solana 对单一发行方的依赖，进而提升了整个生态的韧性。

不过，风险依然存在。 3 月 18 日，PPI 通胀数据超预期导致联准会降息预期被推迟至 9 月，宏观流动性正在收紧。如果这一趋势持续，Solana 上依赖高频交易的稳定币周转率，或将出现断崖式下跌。
政策红利与巨头的深度整合
2025 年 7 月，《天才法案》生效为支付型稳定币设定了清晰的「游戏规则」。
对 Solana 而言，虽然法案中的禁息政策抑制了某些收益型稳定币的扩张，但也增强了 Circle 、 Paypal 等合规资本的信心。
Solana 达成 170 亿美元稳定币供应量的里程碑，與支付巨头从去年以来的深度整合密不可分。
2025 年 10 月，Stripe 为其加密产品新增 Solana 支持。通过此套件，Stripe 可自动将稳定币转换为法币，资金直接以美元结算至商家 Stripe 余额，消除价格波动风险。
2025 年 12 月，Visa 宣布美国银行可通过 Solana 使用 USDC 进行交易清算，这也是其稳定币结算服务首次全面部署于美国银行体系。
2026 年 3 月，跨境支付公司西联汇款（Western Union）与基础设施供应商 Crossmint 达成合作，支持在 Solana 上发行 USDPT 稳定币，并连接全球支付网络。
截至目前，PYUSD 在 Solana 上的市值达到约 7.77 亿美元，年增长约 600%。这项成长主要得益于「加密货币支付」（Pay with Crypto）功能的推出，这项功能允许数百万商家接受超百种加密货币，并以 0.99% 的交易费即时转换为 PYUSD 。借助 PYUSD，Solana 的基础设施已被带到了全球 70 个国家和地区的用户。

支付巨头的连续采用让 170 亿美元的数字不再是投机资金的堆砌，而成为支付渠道转移的真实写照。
更重要的是，法案明确了稳定币持有者在发行方破产时的优先清偿权。这为链上资产提供了等同于传统金融的消费者保护。
DeFi 、 RWA 与 AI Agent 支付「三位一体」的生态协同
稳定币规模的激增与 Solana 生态内的应用层爆发形成了强烈的正向反馈循环。
在 170 亿美元的稳定币中，有很大一部分被锁定在各类 DeFi 协议中。
Kamino 作为 Solana 上最大的借贷平台，其锁仓量（TVL）已触及 29 亿美元，活跃贷款规模也达 12 亿美元。 Kamino 推出的生息流动性代币 kTokens 让用户能够在赚取手续费的同时，将这类凭证作为抵押品再次借出稳定币，大幅提高了资金的使用效率。

Jupiter 作为 Solana 的流量入口，其聚合器处理了全链超过 70% 的交易量。 Jupiter 与 BlackRock 合作推出的 JupUSD，通过将稳定币准备金投入代币化国债，为生态系统提供了稳健的底层流动性，流通量接近 7,400 万美元。
2026 年 3 月，Solana 上的真实世界资产（RWA）市值突破 18 亿美元，较去年同期成长超 10 倍。 Ondo 在 Solana 上部署了代币化短期美债和货币基金，允许用户绕过传统券商直接进行全天候交易。 BlackRock 旗下的 BUIDL 基金在 Solana 上的规模超过 5 亿美元，这显示顶级资产管理机构已开始将 Solana 视为其代币化转型的主战场。

另一个显著的趋势也开始显现：AI Agent 在 Solana 上的经济产出正在爆发。
基于 Solana 的微秒级确认和极低成本，AI Agent 能够进行高频的微支付操作，例如每秒数千次的 API 调用结算。相较之下，传统银行或缓慢的 L1 网络无法支持这种高频小额的资本循环。
而稳定币正是这些「数字劳动力」最理想的支付媒介。
然而，阳光之下必有阴影。在流动性激增的表象之下，Solana 生态潜在的风险与挑战不容忽视。
随着流动性增加，MEV 攻击者的活动也愈发猖獗。虽然 Jito 等机制将部分收益返还给持有人，但高额的优先费用（Priority Fees）在高峰期可能会侵蚀 Solana 的低费率优势，阻碍小额微支付的普及。
不过，可以肯定的是，链上稳定币供应量突破 170 亿美元只是 Solana 的一个节点。
从 Stripe 到 Visa，再从 PayPal 到 BlackRock，巨头们的集体采用正在帮助 Solana 构建出一个超越加密圈层的金融帝国。
如何在保持高性能和低成本优势的同时，有效应对宏观经济逆风和网络内部的挑战，将是 Solana 未来能否持续定义「资本市场网络」的关键。