链捕手

Venus Protocol作为BNB链的主要借贷协议，经历多次黑客攻击后仍能存活，显示出币安的强大支持。尽管其面临严重安全隐患和巨额坏账，Venus却因生态优势成为“幸存者”，反映出DeFi项目普遍脆弱的安全体系。

最近，Pharos与协鑫新能源达成新一轮融资协议，协鑫以9.5亿美元估值投资2473万美元。该交易隐含复杂的对赌结构，关联Pharos的Token上市表现。尽管合作具有战略意义，但市场对这种高风险投资及估值合理性产生质疑，双方的真实目的或许是借此提升市值，风险则留给后续投资者。

原文标题：: : [Issue] No Free Lunch: Reflections on Arbitrum and Optimism
原文作者：Four Pillars
原文编译：Ken，ChainCatcher

关键摘要
Base 宣布将从 Optimism 的 OP 堆栈转型为专有的统一架构，给市场带来强烈冲击，重创了 $OP 价格。
Optimism 在 MIT 许可证下完全开源代码，并对加入“超级链”的链实行收益共享模式。Arbitrum 采用“社区源码”模式，要求基于 Orbit 构建的链若在 Arbitrum 生态系统之外结算，需贡献 10% 的协议收入。

作者：Danny @IOSG

Curator 模式的爆发
DeFi 活动强度已经回到接近 DeFi Summer 的水平，但链上稳定币供给规模仍在持续扩大。意味着链上越来越有钱，而 DeFi 的产品形态暂时无法被更广泛的用户理解、使用和分发。
▲ DeFi TVL, Source: Defillama
▲ Stablecoin MC, Source: Defillama
过去几年，DeFi

2025年比特币价格飙升，加密富豪纷纷投资传统房地产以避险。DeFi创始人Kulechov以2200万英镑购入伦敦豪宅，反映市场疲软及豪宅交易的变化。同时，Tether也在积极购入黄金，显示数字资产持有者向实物资产转移的趋势正愈发明显。

加密市场遭遇剧烈回撤，比特币短时间内从约89,000美元跌至82,000美元，跌幅约7-8%。主要原因是科技股下滑、地缘政治风险加剧及流动性枯竭。微软财报引起AI效益担忧，科技股全面下跌直接影响加密市场。大规模清算事件加剧卖压，导致价格继续下探。市场结构脆弱，缺乏强劲买盘，未来可能面临更大调整风险。

原文标题：The Crypto Market was Much Healthier 5 Years Ago
原文作者： Jeff Dorman (Arca CIO)
原文编译： 深潮 TechFlow

导读：
加密市场是否正变得越来越乏味？Arca 首席投资官 Jeff Dorman 撰文指出，尽管基础设施与监管环境从未如此强大，但当前的投资环境却处于「史上最糟」。
他犀利地批判了行业领袖将加密货币强行转变为「宏观交易工具」的失败尝试，导致各类资产相关性极度趋同。Dorman 呼吁回归「代币作为证券包装」的本质，关注

作者：Zhou，ChainCatcher

2025 年底，总部位于香港的加密支付公司 RedotPay 完成了由 Goodwater Capital 领投的 1.07 亿美元 B 轮融资，红杉中国、Pantera Capital、Circle Ventures 等顶尖机构均出现在跟投名单中。
图片来自 RootData

为何成为支付赛道的黑马？
RedotPay 的故事始于 2023 年初，其联合创始人兼 CEO Michael Gao 曾服务于汇丰（HSBC）、星展（DBS）等顶级银行，也曾是加密技术服务商 ChainUp 的核心成员。此外，公司的 COO Troy

Mask Network 宣布接管去中心化社交协议 Lens Protocol，这反映了去中心化社交项目的发展困境。Lens 由 Aave 创始人推出，旨在挑战数据垄断，但活跃用户少于预期。Mask Network 计划提升去中心化社交体验，然而整个领域的宏大叙事已被现实打破。

作者： Chloe， ChainCatcher

在传统金融的世界里，股票回购通常被视为市场信心的“强心针”。当一家公司宣布回购股份，往往意味着管理层认为股价被低估，或是公司拥有充裕的现金流。然而，相似的策略套用在 Web3 项目上却无法带来正向效果。
近期 Jupiter 联创 SIONG 在 X 上发起讨论，提议停止 $JUP 代币的回购计划。他表示 Jupiter 在过去一年投入了超过 7,000 万美元进行代币回购，但币价表现却乏善可陈；同时，Helium 创始人 Amir

作者：zhou, ChainCatcher

2026 年伊始，比特币价格的剧烈震荡将加密做市商 Wintermute 再次推向风口浪尖。
在元旦期间全球市场流动性最薄弱的窗口期，Wintermute 频繁向币安大额注资，引发社区关于“机构秘密砸盘”的强烈质疑。
12 月 31 日跨年夜，比特币价格正徘徊在 9.2 万美元附近。链上监测数据显示，Wintermute 在当日向币安净存入了 1213 枚比特币，价值约 1.07 亿美元。
转账时间点刚好发生在欧美交易员进入深夜休息、亚洲交易时段收尾时段，是公认的流动性最为匮乏的真空期。或受此卖压冲击，比特币价格迅速失守，跌破 9 万美

来源：a16zcrypto
编译：Zhou, ChainCatcher

1. 今年我们将看到更好、 更巧妙的稳定币入口
去年，稳定币的交易额估计高达 46 万亿美元，不断刷新历史新高。为了更直观地理解这个数字：这相当于 PayPal 交易额的 20 多倍；接近 Visa（全球最大的支付网络之一）交易额的 3 倍；并且正迅速逼近美国电子金融交易网络 ACH 的交易额。
如今，你可以在不到一秒的时间内以不到一美分的价格发送稳定币。然而，尚未解决的问题是，如何将这些数字货币与人们日常使用的金融体系连接起来——换句话说，就是如何为稳定币提供出入通道。
新一代初创公司正在填补这一空白，

DeFi逐渐失去探索感，参与者行为高度趋同，收益被视为基本预期，借贷变成短期融资，信任危机加剧，使生态变得更封闭。未来要重塑吸引力，需推动不同用户行为的结构化，避免继续优化现有模式。

原文标题：Crypto is going mainstream—just not in the way you might think
原文作者： @binafisch
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：
加密货币正在走向主流，但方式可能与你的想象完全不同。它不会以比特币、以太坊或 Solana 的形式出现，也不会被 NFT 艺术或迷因币主导，而是悄然融入数字金融和互联网底层，成为应用之间的安全通信层，就像从 HTTP 向 HTTPS 的转变一样。
如今，稳定币交易量已逼近 Visa 和 PayPal，Web3 正在「隐形」进入日常生活，未来的

来源：Greenfield
编译：Zhou, ChainCatcher

数字资产生态系统正以意想不到的方式不断演变：新的基本要素、新的行为模式、新的协调工具层出不穷。一年前还被视为实验性的事物，如今可能已然成为基础性要素。作为投资者，我们的职责是密切关注这些变化，了解哪些新兴理念能够发展成为持久的基础设施，并真正获得市场认可。
去年，我们分享了对未来一年发展趋势的预测。今年，我们将另辟蹊径。我们不再妄称预知未来，而是希望分享我们的愿景：一份包含十项想法、问题和产品的愿望清单，我们希望创始人们能在 2026 年着手解决这些问题。
通过这些思考，我们能够更深入地了解下一批意义重大的机

这篇文章探讨了金融市场和DeFi中的自然选择法则，通过分析Stream Finance的崩溃，揭示了隔离金库+托管人模式的脆弱性。Stream的失败展现了盲目追求收益和市场份额的设计缺陷，强调了风险管理和透明度的重要性。只有那些能够有效应对市场压力的协议，才能在竞争中生存下来。文章最终指出，未来的成功在于遵循更严格的设计原则，而非单纯追求收益。

DeFi市场经历了自2022年Terra UST崩盘以来的最大资金外流，达10亿美元。Stream Finance因亏损9300万美元冻结存取款，导致其稳定币xUSD大幅下跌，引发连锁清算。此事件暴露出DeFi协议的脆弱性和透明度不足，市场警示用户风险控制的重要性。

MMT轧空事件揭示了市场操控及信任危机。KOL和投机者因高杠杆做空而遭遇巨额亏损，暴跌几乎回吐所有蒸发资本。该事件提醒投资者在不确定市场中需谨慎控制风险，以免重蹈覆辙。

文章作者：Prince文章编译：Block unicorn
加密货币领域最大的问题之一鲜少被讨论。为了实现无需许可的市场，我们用公式取代了自然的价格发现机制。这使得交易变得持续且可及，但也移除了维持价格公平性的环节。
价格发现一直是市场运作的自然组成部分。买卖双方公开交易，价格在交易过程中形成。它不需要任何公式或固定曲线，仅仅是市场达成共识的方式。
随着着去中心化金融（DeFi）的发展，这一过程开始发生变化。自动做市商让交易对所有人开放，用曲线取代了买卖报价。流动性变得稳定，市场不再需要交易对手即可运作。这无疑提高了交易的便捷性和速度，但在此过程中，一些重要的因素也发生了转变。价格不再通

作者：zhou, ChainCatcher

散户最怕被割，更怕错过。CZ 站在这两种情绪的交汇点，一句话能让人一夜翻倍，也能让人一夜归零。剧烈波动的走势在 CZ 相关标的中比比皆是，似乎一旦与他产生连接，价格走势就脱离基本面，转而响应情绪面。
CZ 主动看好并公开买入的币种不多，却每次都能搅动市场。11 月 2 日，CZ发帖称，用个人资金在 Binance 买入