富达敦促美国证券交易委员会澄清针对经纪自营商和代币化证券的加密货币规则

富达投资于2026年3月20日向美国证券交易委员会（SEC）加密任务组提交了一封信，敦促该机构完善处理加密资产的经纪-交易商规则，并为在另类交易系统（ATS）上进行的代币化证券交易建立更明确的标准。

这封信是回应2025年12月佩尔斯专员（Hester Peirce）关于国家证券交易所和ATS平台应如何处理加密资产交易的信息请求，概述了四项关键建议，包括继续推动经纪-交易商的监管发展、明确代币化证券的规则、提供链上结算指南，以及传统中介机构与去中心化交易场所共存的框架。富达强调在将数字资产融入现有市场结构的同时，必须维护投资者保护、透明度和市场完整性。

富达的主要建议

经纪-交易商指导

富达指出，SEC近期的指导明确经纪-交易商可以托管加密资产证券和非证券数字资产，这是一个“受欢迎”的步骤，但仍需进一步明确交易和托管实践。公司表示：“[我们]期待在经纪-交易商提供、托管和交易加密资产以及促成加密证券交易对的多个关键领域获得更多指导。”

这封信是在SEC一系列渐进措施的基础上提出的。近年来，SEC已澄清经纪-交易商如何持有加密资产的托管权，并发布了关于代币化证券的指导，显示出逐步适应基于区块链的金融基础设施的趋势。

ATS平台上的代币化证券

富达信的信件核心之一是需要更明确的规则来管理ATS平台上的代币化证券。公司认为，SEC应“制定明确的标准，允许ATS促进由第三方创建的代币化证券的二级市场交易。”

富达指出，经纪-交易商必须能够依赖代币化资产的分类——无论是传统证券还是更复杂的工具如证券掉期——而不承担过度的法律风险：“这一明确性至关重要，因为代币化工具的监管状态取决于其经济实质，而这些关键事实可能经纪-交易商无法完全知晓。”

公司还呼吁确认，传统证券的代币化版本应通常具有与其基础资产相同的监管地位，这有助于减少链上市场与传统市场之间的碎片化。

链上结算与区块链记录保存

操作障碍

富达强调在现行规则下采用分布式账本系统面临的操作挑战，特别是在记录保存和结算定义方面。公司认为，需要明确以避免在经纪-交易商支持区块链交易时产生意外的监管负担：“在这一点上达成共识至关重要，以使经纪-交易商能够支持链上结算活动而不面临监管不确定性，并促进这些市场的有序发展。”

清算机构分类

富达建议SEC允许经纪-交易商使用区块链进行记录保存，并澄清支持链上结算不会将其归类为清算机构——这一身份会带来额外的监管要求和操作负担。

传统与去中心化交易场所的共存

富达敦促SEC考虑传统中介市场与去中心化或“去中介化”交易场所的共存方式。虽然基于区块链的平台可能带来更快的结算、更低的成本和更高的透明度，但公司指出，它们可能缺乏对受监管中介机构施加的保障措施。

公司鼓励监管机构评估能够在保护投资者权益的同时，允许更广泛市场参与的共存框架。

监管背景与SEC的参与

佩尔斯的开放立场

由SEC加密任务组领导的佩尔斯专员（Hester Peirce）多次鼓励探索代币化的公司直接与监管机构接触，显示出比以往更为开放的态度，过去的执法导向方式逐渐转变。2025年12月的征求信息请求促使富达作出回应，旨在收集行业对国家证券交易所和ATS平台应如何处理加密资产交易的意见。

富达的支持

富达对SEC努力将传统框架适应新兴技术表示广泛支持，称：“我们赞赏任务组与利益相关者的积极合作，以及其在推动负责任创新、维护市场完整性和投资者保护方面的承诺。”

常见问题解答

为什么富达与SEC就加密规则进行互动？

富达旨在推动制定更明确的法规，使合规的加密交易和托管能够在传统金融体系内实现。公司提交建议，是回应SEC加密任务组关于国家证券交易所和ATS平台应如何处理加密资产交易的信息请求。

富达信中强调的最大监管担忧是什么？

关于代币分类和经纪-交易商责任的不确定性仍是采用的主要障碍。富达强调，经纪-交易商必须能够依赖代币化资产的分类，而不承担过度的法律风险，并呼吁确认传统证券的代币化版本应具有与其基础资产相同的监管地位。

这些规则变更将如何影响加密市场的增长？

更明确的规则可以加快机构参与，扩大受监管的交易基础设施。富达指出，基于区块链的平台具有更快的结算和更低的成本等优势，但需要更新的监管框架以安全扩展。关于链上结算和记录保存的明确性，将使经纪-交易商能够支持这些活动而不面临监管不确定性。