斯卡拉穆奇：比特币减半周期未破，Q4 牛市即将重启

SkyBridge 投资公司管理合伙人 Anthony Scaramucci（斯卡拉穆奇）在接受「Wolf of All Streets」播客访谈时表示，比特币四年减半周期仍然有效，当前熊市不过是周期中的正常回调。他预测，比特币价格在 2026 年大部分时间将维持震荡整理，直至第四季度才会重新进入新一轮牛市上升轨道。

比特币减半周期的运作逻辑：自我实现的市场机制

（来源：Trading View）

斯卡拉穆奇对比特币减半周期的解释，提供了一个有别于技术分析的独特视角。他指出，周期的持续性本身就是由市场参与者的集体信念所驱动的。

「我们处于一个四年周期中，有些传统的鲸鱼玩家、元老级玩家，相信四年周期，猜猜当你相信某件事时会发生什么？你会创造一个自我实现的预言。」

这一逻辑暗示，比特币减半周期的有效性并非完全源于供应侧的基本面（每隔约四年区块奖励减半，新比特币供应量收缩），也部分源于大型持仓者基于此信念所采取的集体行动。在大量机构投资者和长期持有者共同相信周期存在的前提下，周期就会继续自我实现。

当前熊市解读：12.6 万美元历史高点后的正常调整

斯卡拉穆奇坦承，此前市场普遍预期比特币在 2025 年在川普亲加密政策及监管环境改善的推动下攀升至 150,000 美元。然而，10 月的市场崩盘将比特币从约 126,000 美元的历史高点大幅回落至 60,000 美元低点，彻底打破了市场共识。

比特币当前交易价格约为 67,724 美元。上周，比特币价格在伊朗冲突持续的地缘政治压力下跌破 69,000 美元，标普 500 指数亦收在 200 日移动均线下方，为 10 个月以来首次。部分分析师警告，若比特币继续与标普 500 保持高度正相关，到 2026 年价格可能进一步下跌 50%。

对此，斯卡拉穆奇引述 2023 年初的历史做出反驳：FTX 交易所于 2022 年 11 月崩溃后，比特币在市场最悲观的时刻触底，并在 2023 年 1 月重新开始上涨。「正是在人们对比特币极度冷漠和缺乏兴趣的时期，牛市才再次开始，」他表示，并将当前熊市定性为与过去周期一样的「普通」回调。

Q4 反弹的条件与潜在风险

斯卡拉穆奇看好 Q4 的核心依据

减半周期的历史规律：比特币长期遵循「三年上涨、一年回落」的四年周期，2024 年比特币减半后的周期性上涨通常在减半后 12 至 18 个月达到峰值

ETF 资金的长期结构：机构投资者通过比特币 ETF 的持续流入虽压缩了单次波动的幅度，但也为每个周期奠定了更高的资金底盘

市场情绪的反向指标：当前市场的悲观情绪与 2022 至 2023 年熊市低谷期的情绪高度相似，历史上此类时刻恰恰是进场的最佳窗口

然而，这一预测并非没有争议。业界分析师、基金经理与市场参与者仍在持续争论，比特币减半四年周期是否已因机构化而发生永久性改变；伊朗战争、美国通胀压力及全球央行政策转向等宏观风险，也可能延迟或压缩 Q4 反弹的时间窗口。

常见问题

比特币减半周期具体是什么？

比特币减半（Halving）每约四年发生一次，每次矿工的区块奖励减少 50%，直接压缩新比特币的供应速度。历史上，每次减半后约 12 至 18 个月，比特币往往进入价格快速上涨阶段，形成所谓的四年减半周期。

斯卡拉穆奇为何认为当前熊市不代表周期终结？

他援引 2023 年初的历史案例：FTX 崩溃后的极度悲观情绪正是牛市启动前的特征。他认为，当前市场的冷淡与抛售，是长期持有者在 100,000 美元心理位获利了结的正常行为，而非周期结构性崩溃的信号。

机构化是否削弱了比特币减半周期的效力？

斯卡拉穆奇承认，机构投资者和比特币 ETF 的大规模流入使周期波动「趋于平缓」，降低了单次周期的极端幅度。但他认为，这并未彻底抹去周期结构，尤其是持有四年周期信念的老牌鲸鱼玩家，其集体行动本身就在持续强化周期的自我实现机制。