李在明质疑：股票要等两天才拿到钱？韩国交易所研议导入区块链交易

韩国检讨 T+2 交割制度，李在明抛出即时结算疑问，交易所首提区块链与代币化，资本市场或迎向 T+0 转型。

韩国股市维持强势走势，在 2 月 27 日后因伊朗战争有两个交易日熔断。不过快速收复跌势，截稿前离历史高点只剩 10%。但韩国金融界正因一个看似简单的问题，重新检视延续多年的交易制度。

总统李在明近日直指现行「T+2」交割机制的核心矛盾：「为什么今天卖股票，要到后天才拿到钱？」这番发言不仅点出传统资本市场的效率瓶颈，也意外将区块链技术推向改革讨论的中心。

韩国证券交易所提及区块链交易可能

目前韩国股市仍采用交易完成后两个营业日才进行资金与证券交割的制度。这意味着投资人即使完成卖出，也需等待资金入账；而买方则可在一定期限内补足款项，形成带有信用延迟的交易结构。这套机制长期以来建立在清算所、对手风险控管与资金调度的复杂流程之上，但在数字化与高速交易时代，正逐渐被视为效率过低。

面对质疑，韩国交易所理事长郑恩甫已表态将推动结算周期缩短，并强调会参考国际趋势，甚至提前部署相关改革。更关键的是，官方首次明确提及区块链的潜在角色。他补充：「若未来导入区块链技术进行交易，清算与结算流程将可能消失，转而实现即时支付的模式。」

当「为什么要等两天」被抛出，代币化 T+0 结算还远吗

美国已于去年将交割周期由 T+2 缩短至 T+1，欧洲亦计划跟进，全球市场正朝更短结算周期甚至即时结算（T+0）演进。然而，相较于传统系统通过压缩时间来优化流程。当「为什么要等两天」这个问题被正式抛出，也意味着资本市场的底层逻辑，正开始出现松动。

美股券商 Robinhood 在 Gamestop 事件后，强力游说监管机构改革清算制度，最终促成美国股市交割周期从 T+2 缩短为 T+1。但问题并未真正解决，在 24 小时新闻循环与即时交易反应的时代，T+1 仍然意味着周五交易实际上变成 T+3，长假期间甚至可能拉长到 T+4。

Robinhood 执行长 Vlad Tenev 指出：「这仍然太慢了，风险依旧存在。」但解方不是修补，而是换一套系统：股票代币化

Tenev 认为，真正的突破口在于 Tokenization（资产代币化）。将股票转换为存在于区块链上的代币，不仅能即时交割（real-time settlement）、24/7 交易、原生碎股（fractionalization）、更低的清算与资本成本。更关键的是，大幅降低系统性风险，让清算机构与券商不再需要在交割期间承担巨大不确定性，交易限制自然也失去存在理由。

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• 原文作者：Neo