Raoul Pal 列 12 理由逆勢喊多：全球流動性加速擴張，加密市場「史上最超賣」將反轉

Real Vision 创办人 Raoul Pal 在市场一片悲观之际发文，列出全球流动性扩张、美国财政流动性触底反弹、CLARITY 法案推进、稳定币发行量年增50% 等12项看多理由，直言加密市场处于「史上最超卖」状态，未来两周是关键。
（前情提要：比特币接下来是涨是跌？多空论点一次看清）
（背景补充：比特币还是全球流动性的「风向标」吗？）

本文目录

Toggle

• 核心论点：全球流动性仍在扩张
• 六大政策与结构性利多
• 技术面：DeMark 指标两周内确认底部
• 唯一风险：油价

在纯技术分析派纷纷宣告「行情已结束」之际，宏观投资人、Real Vision 创办人 Raoul Pal 在 X 上发布长文，系统性地列出他认为加密市场即将反转的理由。他开宗明义：

我看得出大家有多沮丧，但我不同意（行情已经结束的判断）。

核心论点：全球流动性仍在扩张

Raoul Pal 的看多逻辑始终建立在流动性之上。他指出，全球流动性（Global Liquidity）自 2012 年以来与 BTC 的相关系数高达 90%，与那斯达克指数更达 97%，目前以约每年 10% 的速度增长，且没有放缓迹象。

他提到，其旗下 GMI（Global Macro Investor）的金融条件指数领先市场约 6 个月，目前仍处于宽松趋势。而美国总流动性（US Total Liquidity）虽因政府停摆一度受限，但该指标领先加密市场约 3 个月，目前已从 3 个月前的低点加速反弹。

六大政策与结构性利多

除了流动性资料，Raoul Pal 还列出了多项结构性看多因素：

• eSLR 松绑：补充杠杆率（eSLR）机制允许银行通过信用扩张和吸收国债发行来增加流动性，这部分流动性正在上升且将加速。
• 退税效应：税务退款流入银行资产负债表，提升信用创造的倾向，进一步推动流动性。
• 中国扩表：中国正在加速扩张其资产负债表。
• 降息预期：美国将有更多降息，增加可支配收入和风险偏好。
• CLARITY 法案：该法案可望通过，将为银行和资产管理公司进入加密市场扫除障碍。Raoul Pal 形容「等着使用这项技术的银行和资管巨头排成了一堵墙」。
• 稳定币加速：稳定币发行量去年成长50%且仍在加速，交易量已达数兆美元规模。

技术面：DeMark 指标两周内确认底部

在技术分析方面，Raoul Pal 指出加密市场目前是「史上最超卖」的状态。他引用 DeMark 指标（现已可在 TradingView 上取得官方版本），认为周线级别的 DeMark 将在两周内给出一个「非常扎实的底部」信号，日线级别的 DeMark 也在堆叠中。他表示，从现在起任何进一步的下跌，都将完成日线和周线的计数，触发完整的趋势反转信号。

唯一风险：油价

值得注意的是，Raoul Pal 也坦承唯一的风险变量在于油价维持高档的时间长度。目前受伊朗冲突影响，原油价格已攀升至每桶112美元。他同时提到，AI 代理（Agents）将带来一个全新的可触及市场（TAM），并「超加速」整个生态系统的发展。

他以简洁的结论收尾：「接下来两周是核心关注期。我认为这一切会正面解决。更高。」